Incendies : impact sur AXA 🔒

Les incendies dramatiques en France et en Espagne vont-ils impacter AXA et le secteur des assurances en général ?
Oui, mais l’impact financier sera beaucoup plus faible que l’impact médiatique, et il se jouera davantage sur la tarification 2027 que sur les comptes 2026.

L’ampleur de l’événement. Elle est réelle. Au moins 200 000 personnes ont été évacuées en France depuis mercredi soir, selon le ministère de l’Intérieur; avec le feu progressant vers le Cap-Ferret, tandis que l’Espagne a décrété l’état d’urgence près de Madrid. En Gironde, l’incendie parti de Saumos avait déjà consumé au moins 3 000 hectares de pinèdes jeudi, avec 700 pompiers mobilisés. Sur l’ensemble de l’année, la Sécurité civile recensait début juillet plus de 8 000 départs de feu depuis janvier pour plus de 25 000 hectares brûlés, soit environ le double de l’année précédente à la même date.

Pourquoi la facture assurantielle restera modérée. Trois raisons techniques.

D’abord, l’ordre de grandeur historique. En 2022, année de référence marquée par le mégafeu de La Teste-de-Buch, les sinistres liés aux feux de forêt ont représenté un peu plus de 450 millions d’euros d’indemnisations pour l’ensemble du marché français. Rapporté aux 8,4 milliards d’euros de résultat opérationnel d’AXA, dont la France ne représente qu’une fraction, l’effet est de l’ordre du bruit comptable. Pour mémoire, les incendies californiens de janvier 2025, autrement plus destructeurs en valeur assurée, avaient coûté 100 millions d’euros à AXA.
Ensuite, ce qui brûle est peu assuré. La forêt elle-même l’est très marginalement : la faible rentabilité de l’investissement forestier rend la prime difficile à absorber, et l’offre existe sans être souscrite. Les hectares partis en fumée constituent une perte patrimoniale et écologique massive, pas une charge de sinistres.
Enfin, la réassurance. Un événement de cette taille dépasse les seuils de rétention des grands groupes ; une part significative de la charge est cédée aux réassureurs. C’est précisément la fonction du dispositif.

Point technique. L’incendie de forêt ne relève pas du régime français de catastrophes naturelles; celui-ci couvre inondations, sécheresse, mouvements de terrain, et il est financé par la surprime cat-nat avec la garantie de l’État via la CCR. Le feu relève, lui, de la garantie incendie du contrat multirisque habitation ou auto. Conséquence : la charge tombe directement dans le compte technique dommages des assureurs, sans mutualisation publique ni plafond de responsabilité. C’est ce qui distingue ce risque des autres périls climatiques, et c’est l’angle le plus intéressant.

Là où l’effet est déjà visible : les primes. Les primes des habitations situées en zone classée à risque ont progressé de 15 à 30 % en trois ans dans certains départements méridionaux, les assureurs multipliant par ailleurs les exclusions de garantie et les franchises majorées. S’y ajoute un levier de sélection du risque : l’assureur vérifie le respect des obligations légales de débroussaillage, et peut imposer une franchise supplémentaire pouvant atteindre 5 000 € en cas de manquement. C’est là que se joue la vraie réponse du secteur; non pas dans une dégradation de résultat, mais dans un durcissement de souscription qui alimente le débat sur l’assurabilité des zones exposées.

Pour AXA spécifiquement. Le calendrier joue en sa faveur : les feux de juillet tomberont dans le second semestre, donc ni dans les semestriels attendus fin juillet ni dans une révision d’objectifs. Le groupe est exposé sur les deux marchés touchés : la France et l’Espagne figurent parmi ses géographies principales, mais son ratio Solvency II de 215 % lui donne une capacité d’absorption confortable. Le marché ne s’y est d’ailleurs pas trompé : l’action a clôturé vendredi 24 juillet à 44,82 euros, en hausse de 0,13 %, sans réaction identifiable au sinistre.

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Précisions :

Solvency II est le régime prudentiel européen qui encadre les assureurs depuis 2016. Il répond à une question simple : cette compagnie dispose-t-elle d’assez de capital pour tenir si tout va mal en même temps ? Le dispositif repose sur trois piliers : les exigences quantitatives de capital, la gouvernance et la gestion des risques, la transparence vis-à-vis du superviseur et du marché.
Le chiffre que l’on cite (le ratio de solvabilité) rapporte les fonds propres éligibles au capital de solvabilité requis (SCR). Ce SCR correspond au montant nécessaire pour absorber un choc bicentenaire, c’est-à-dire une perte dont la probabilité est de 0,5 % sur un an. Un ratio de 100 % signifie donc que l’assureur détient exactement ce capital ; le seuil réglementaire est atteint à ce niveau, en deçà duquel le superviseur intervient.
D’où la lecture des 215 % d’AXA : le groupe détient plus du double du capital exigé face à un scénario bicentenaire. Ce surplus est ce qui finance les rachats d’actions et sécurise le dividende, c’est précisément pour cela que le ratio est devenu, au-delà de sa fonction prudentielle, un indicateur de rendement suivi par les investisseurs.
Deux nuances utiles : les groupes calculent souvent leur SCR via un modèle interne validé par le superviseur plutôt que par la formule standard, ce qui limite la comparabilité entre acteurs ; et le ratio est sensible aux paramètres de marché, notamment aux taux d’intérêt, ce qui le rend volatile d’un trimestre à l’autre sans changement du profil de risque réel.

Le régime CatNat, créé par la loi de 1982, est un partenariat public-privé sans équivalent en Europe. Son principe : garantir à tout assuré dommages une couverture des risques naturels que le marché privé seul jugerait inassurables : inondations, sécheresse géotechnique, mouvements de terrain, séismes, cyclones.

Le mécanisme. La garantie est attachée d’office à tout contrat multirisque habitation, biens professionnels ou automobile : impossible d’y souscrire séparément, impossible d’y renoncer. Son déclenchement suppose deux conditions : l’intensité anormale du phénomène naturel comme cause déterminante, et l’insuffisance des mesures de prévention habituelles (constatées par un arrêté interministériel publié au Journal officiel). C’est cet arrêté qui ouvre le droit à indemnisation.

Le financement. L’article L. 125-2 du code des assurances prévoit une cotisation additionnelle assise sur la prime des contrats, la « surprime CatNat », dont le taux est fixé par arrêté. Depuis le 1er janvier 2025, ce taux est passé de 12 à 20 % pour les contrats dommages aux biens d’habitation et professionnels, et de 6 à 9 % sur les garanties vol et incendie des contrats automobiles (la première révision depuis près de vingt-cinq ans) pour une capacité de couverture supplémentaire d’environ 1,2 Md€ par an. La surprime porte uniquement sur la prime dommages aux biens, pas sur la responsabilité civile, et 2026 marque sa pleine application sur les contrats renouvelés.

Le rôle de la CCR. La Caisse centrale de réassurance, détenue à 100 % par l’État, réassure les assureurs qui lui cèdent une part de ces primes et lui rétrocèdent proportionnellement la charge des sinistres. Elle offre une couverture en quote-part et en stop-loss. Sa spécificité tient à ce qu’elle bénéficie de la garantie illimitée de l’État : si ses réserves sont épuisées, le Trésor prend le relais sans plafond. C’est ce qui permet au régime d’absorber un événement d’ampleur exceptionnelle.

Le point de tension actuel. Les provisions d’égalisation de la CCR ont été laminées par les sécheresses successives, et l’institution elle-même relevait que le relèvement du taux n’atteindrait son plein effet qu’en 2026, laissant entretemps un risque élevé d’intervention de l’État. Le retrait-gonflement des argiles est devenu le premier poste de sinistralité, devant les inondations, et la CCR projette une hausse du coût des catastrophes naturelles de 47 à 85 % d’ici 2050 en euros constants. Son rapport 2026 formule quatorze mesures et chiffre à 1,2 Md€ par an le besoin de financement additionnel nécessaire à la stabilité du dispositif à court terme.

Ce qu’il faut retenir : Le feu de forêt ne relève pas de ce régime. Il tombe dans la garantie incendie de droit commun, donc intégralement sur le bilan des assureurs privés, sans cession à la CCR ni garantie de l’État. C’est précisément ce qui rend le péril intéressant sur le plan éditorial : il échappe à la mutualisation publique au moment où sa fréquence explose, et le débat porte désormais sur la révision périodique des catégories d’événements, certains risques pouvant sortir du champ CatNat si leur fréquence leur fait perdre leur caractère « anormal », question qui pourrait à terme se poser en sens inverse pour l’incendie.

AXA, la valeur de rendement qui arrive au bout de son plan 🔒

Mise à jour le 27 juillet 2026 :
Les victimes des incendies qui touchent la Gironde, les Landes et le Var, bénéficieront de mesures exceptionnelles pour leur relogement et la déclaration de leurs sinistres, a annoncé lundi le ministre de l’Economie, Roland Lescure. Les assureurs prendront en charge les frais de relogement des quelque 220.000 personnes évacuées depuis mercredi à cause de l’incendie qui a embrasé les pourtours du très touristique bassin d’Arcachon. AFP •27/07/2026 à 11:47.

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